Малый и средний бизнес Деньги

Прогноз курса доллара

Тенденция укрепления гривни относительно доллара, которая наблюдается уже более месяца, вызывает ряд вопросов у представителей бизнеса да и у рядовых граждан. Как долго она продлится? До какого уровня "окрепнет" нацвалюта? И будет ли она после этого снова девальвировать, как, например, осенью 2008 г.? Большинство экспертов сходятся во мнении, что нынешнее укрепление ситуативное, так как для него нет фундаментальных оснований. "Несмотря на значительную коррекцию в IV квартале 2008 г., стоимость гривни кажется все еще завышенной исходя из состояния платежного баланса ", — указано в аналитическом отчете компании "Драгон Капитал". Действительно, приходится констатировать, что даже курс I квартала 2009 г. на уровне 8,2-8,3 гривен за доллар не уравновесил платежный баланс, т.е. баланс притока и оттока валюты из страны. При этом в минусе "сидят" обе составляющие платежного баланса — счет текущих операций (главным образом, торговый баланс), а также счет финансовых операций. В результате, чтобы избежать еще большего падения гривни, Нацбанк был вынужден за первые четыре месяца 2009 г. потратить на ее поддержку 6 миллиардов долларов из золотовалютных резервов. Отметим, что в НБУ с оптимизмом ожидают данных платежного баланса по итогам апреля. Предварительные данные таковы, что в апреле мы, возможно, будем иметь легкий плюс по текущему счету. То есть у нас будет чистый приток по торговым операциям. Думаю, в апреле вы увидите и выравнивание финансового счета. Пока же укрепление нацвалюты до 7,5-7,6 гривен за доллар является результатом стечения ряда факторов. Так, дополнительное предложение валюты на рынке появилось в связи с тем, что банки по требованию НБУ начали продавать валюту из резервов. В то же время регулярные валютные аукционы НБУ привели к снижению спроса на валюту со стороны населения. Положительно повлияла на рынок также новость о выделении Украине второго транша кредита МВФ. Все эти факторы дали толчок для укрепления гривни, затем пошла цепная реакция: люди под воздействием панических настроений начали сдавать валюту, опасаясь дальнейшего снижения курса. Но такое поведение еще больше толкало курс вниз. Если говорить о наличном рынке, то минимальный курс, по которому можно было приобрести "зеленый", составил 7,55 гривен за доллар. В то же время, судя по всему, большая часть населения все-таки не поверила в стремительное обесценивание американской валюты — ее предложение сократилось, и доллар прекратил падение. 19 мая, по итогам торговой сессии на межбанке курс доллара несколько вырос. Как результат, в среду, 20 мая, пошел в рост и наличный доллар . В этот день его не продавали дешевле 7,60 гривен за доллар, а наиболее распространенный курс продажи составил 7,65-7,70 гривен за доллар.

Тем не менее уже в ближайшее время участники рынка ожидают падения курса доллара ниже 7,5 гривен за доллар. Примечательно, что, словно сговорившись, к такому повороту событий народ готовят высшие должностные лица государства. "Мы приходим к моменту, когда национальная валюта стабилизируется, с каждым днем она будет прирастать, курс доллара будет падать", — заявил на прошлой неделе Президент Украины Виктор Ющенко. В свою очередь, председатель НБУ Владимир Стельмах допускает даже "стрессовое" укрепление национальной валюты. По его словам, это возможно, если правительство начнет в сжатые сроки распродавать на межбанковском валютном рынке часть транша от МВФ в размере $1,5 млрд. Сама же премьер-министр Юлия Тимошенко прямым текстом призвала участников рынка (население и бизнес) сдавать валюту, пока не поздно. "Сегодня нет смысла ни крупным предприятиям, ни банкам держать искусственно доллары, ожидая их роста. Доллары необходимо продавать, потому что доллар падает, а гривня начинает укрепляться", — заявила она. Даже отмена Нацбанком моратория на досрочный возврат депозитов связана с желанием властей искусственно повысить предложение доллара на рынке: "Они хотят, чтобы люди под воздействием паники начали массово снимать валютные депозиты и конвертировать их в гривню". Вместе с тем, скорее всего, Нацбанк будет препятствовать чрезмерному укреплению гривни, выкупая избыток предложения валюты в резервы. Например, уже 18 мая Нацбанк приобрел на межбанке $60 млн. Но даже в случае интервенций регулятора банкиры допускают падение курса доллара на пиках до 7,0 грн./ USD. Барьер сопротивления будет на уровне 7 гривен за доллар — ниже курс не опустится. Но вот когда этот уровень будет достигнут — вам никто точно не скажет. Скорее всего, это произойдет осенью.

Существует и такое мнение, гривня будет укрепляться до осени, но курс не опустится ниже 7,5 гривен за доллар. Однако потом из-за необходимости погашения внешнего долга в размере около $12 млрд курс доллара может вырасти до 8,5 гривен за доллар. Многое зависит от того, как пройдут выборы. В случае потрясений курс снова может вырасти до 8,0-8,5 гривен за доллар. Если же все пройдет спокойно, то курс будет 7,6-7,7 гривен за доллар. В отличие от банкиров, которые не всегда рискуют называть вещи своими именами, опасаясь гнева НБУ, аналитики инвестиционных компаний дают более радикальные прогнозы. Так, в инвесткомпании "Драгон Капитал" считают, что среднегодовой курс по итогам нынешнего года составит 8,22 гривен за доллар, а на конец 2009 г. -8,5 гривен за доллар (ранее они прогнозировали 10 гривен за доллар). Аналитики компании Foyil Securities на конец 2009 г. прогнозируют курс на уровне 8,7 гривен за доллар. Но из-за большой внешней задолженности корпоративного сектора в III-IV кварталах текущего года возможны скачки курса до 9,0-9,5 гривен за доллар. При этом эксперты не ожидают существенного удорожания евро относительно доллара, несмотря на то что в начале мая курс взлетел до 1,37 EUR/USD. По прогнозам аналитиков, до конца 2009 г. он будет находиться в коридоре 1,2-1,4 EUR/USD.

ЛЕГКИЕ ДЕНЬГИ

Банкиры прогнозируют оживление кредитования корпоративного сектора уже в середине лета. Если после отмены моратория (на досрочное снятие депозитов) ситуация останется стабильной хотя бы до середины июля, то банкиры начнут потихоньку кредитовать уже в июле — сейчас денег в банках более чем достаточно. По данным НБУ, в январе — марте 2009 г. средневзвешенные процентные ставки по гривневым кредитам для юридических лиц колебались на уровне 22-23% годовых. Однако с начала мая этот показатель практически не превышает 20%. Тем не менее банкиры не советуют рассчитывать на дальнейшее удешевление кредитных ресурсов. Ставки будут очень отличаться в зависимости от банка. Банки, имеющие доступ к дешевым деньгам, например бюджетным, смогут предложить кредит под 19-24% годовых, тогда как банки, привлекающие ресурсы с рынка, будут кредитовать под 28-34% годовых.
Кстати, межбанковский кредитный рынок уже почти два месяца работает в условиях избыточной ликвидности, поэтому цена ресурса беспрецедентно низкая. Так, на прошлой неделе ставки по межбанковским кредитам overnight в гривне опустились до 3% годовых. В то же время стоит отметить очень малые объемы рынка — менее 1,5 млрд грн. в день (в докризисное время — примерно 3 млрд грн. в день). Это говорит о продолжающемся кризисе доверия банков друг к другу. То есть операции проводятся преимущественно между 7-10 крупными банками. Если НБУ будет выкупать избыточное предложение валюты, то ликвидность банковского сектора будет оставаться на высоком уровне. Поэтому ставки по "ночным" кредитам вряд ли превысят 20% годовых. На фоне рекапитализации банков государством до конца лета ставки по межбанковским кредитам будут низкими. Но осенью финучреждения должны будут возвращать кредиты рефинансирования Нацбанку. Если НБУ откажет в продлении таких займов, то ставки на межбанке пойдут в рост. Стоимость кредита overnight может увеличиться до уровня ставки рефинансирования НБУ (сейчас — 18-20% годовых).